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TUI verkaufen
18.12.2006
M.M. Warburg & CO
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von M.M. Warburg & CO, Eggert Kuls, sieht die Aktie von TUI (ISIN DE000TUAG000 / WKN TUAG00) unverändert als Verkauf.
Das Analystenmeeting am vergangenen Freitag habe gezeigt, dass derzeit kein strategischer Schwenk bevorstehe. TUI werde auf absehbare Zeit an den beiden Sparten, Touristik und Schifffahrt festhalten. Während in der Touristik angesichts der abnehmenden Bedeutung der vergleichsweise margenstarken Pauschalreise eine weitere Kostensenkungsrunde eingeläutet werde, warte das Unternehmen in der Containerschifffahrt auf eine Erholung der Frachtraten und sinkende Kosten.
Wie erwartet habe das Unternehmen die mittelfristigen Margenziele gesenkt und lasse für 2006 die Dividende ausfallen. Das 2006er Ergebnis werde voraussichtlich tiefrot ausfallen, da neben Restrukturierungskosten von voraussichtlich 140 Mio. Euro auch Abschreibungen auf den Touristik-Goodwill (MMWe: 500 Mio. Euro) vorgenommen werden müssten.
TUI habe das Ertragsziel 2008 für die Touristik von 700 Mio. Euro auf 450-550 Mio. Euro zurückgenommen. Umfangreiche Kostensenkungen sollten jährliche Einsparungen von 250 Mio. Euro bringen. Weitere knapp 200 Mio. Euro sollten durch Optimierungen bei den Airlines, Wachstum im Hotelbereich und bei den Online-Buchungen generiert werden. Von diesen Verbesserungen würden nach TUI-Einschätzung 250-350 Mio. Euro durch Margendruck wieder verloren gehen. Die EBITA-Schätzung der Analysten für 2008 liege mit 459 Mio. Euro am unteren Ende der angestrebten Range.
Das Ergebnisziel für die Schifffahrt sei von 650 Mio. Euro auf 400-500 Mio. Euro zurückgenommen worden. Anhand der Planungen bezüglich der Integration von CP Ships ergebe sich von 2006 bis 2008 ein positiver Saldo aus Synergien und Integrationskosten von 243 Mio. Euro. Bei unveränderten Rahmenbedingungen würde das Bereichsergebnis somit auf rund 150 Mio. Euro steigen. Die TUI-Guidance unterstelle insofern eine aus verbesserten Rahmenbedingungen resultierende Ergebnisverbesserung von 250-350 Mio. Euro.
Angesichts möglicher Überkapazitäten durch neue Schiffe erscheine den Analysten auch die neue Guidance noch recht ambitioniert. Die Analysten hätten in ihrem Szenario unverändert ein EBITA 2008 von 288 Mio. Euro unterstellt. Dies entspreche einem positiven Swing gegenüber 2006 von 384 Mio. Euro.
Die Analysten von M.M. Warburg & CO empfehlen die TUI-Aktie nach wie vor zu verkaufen und beziffern das Kursziel auf 11 Euro. (18.12.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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